日本专家：日元存在由贬值转升值的风险

日元连续下跌

中国日报东京6月16日电 (记者 蔡洪山一)当日元贬值仍是日本外汇市场的主题时，东京大学伊藤元茂教授提醒人们警惕日元大幅贬值顿时变成了锐利的升值。风险。

容忍贬值是很危险的

5月19日以来，日元汇率开始持续下跌。美元兑日元汇率从119日元升至125日元以上，6月5日创下近13年来新高。2008年金融危机前，1美元兑124日元，而在2002年初，1美元兑换135日元。因此，日本金融界的许多人认为，即使日元大幅贬值也不足为奇。

然而，经济学家认为日元还能不能涨了，容忍日元贬值的言论是非常危险的。因为不能只看日元和美元的汇率，还要考虑到这15年的大部分时间里，日本一直处于非常严重的经济通缩中日元还能不能涨了，所以日元贬值其实超过了表面。美元汇率波动幅度更大。

从实际有效汇率指标来看，目前的日元汇率已经与1973年的水平相匹配，是近40年来的最低值。

伊藤教授认为，日元对美元的汇率并不能完全反映日元的贬值。原因是过去40年很多货币对美元升值，加上日本过去20年的通货紧缩，使得日本的物价和房租比欧美便宜50%左右。实际有效汇率指标考虑了价格和其他货币变化的影响。通过这个指标可以看出，日元贬值已经到了近四十年来最严重的程度。

伊藤教授将日本目前的情况描述为“大甩卖”。日本的物价、房租和地价都下降了，再加上日元贬值，在外国人眼里，日本的一切都很便宜。于是，赴日海外游客“井喷”，台湾、香港和中国大陆的富豪阶层纷纷在日本购买房产；日本出口型企业利润增长，以美元和欧元结算的企业，换算成日元后利润巨大。

“这种现象不能说不好，相反，它对日本经济的影响还是不错的。” 伊藤教授在《日本经济新闻》上发表了评论。“但我们不能指望40年发生一次的好事会永远持续下去。”

他提醒，日元可能会突然停止贬值，转而升值。“无论是贬值还是升值，我都不希望看到日元汇率发生剧烈变化，”他写道。

“选美”游戏

至于日元贬值的原因，伊藤教授表示可以借用凯恩斯的“选美投票”游戏。

所谓“选美”游戏，就是让几位女性站在台上，通过记名投票选出最美的一位。投出最多女性选票的人也会获得奖金。因此，游戏的获胜规则不只是谁最漂亮，而是其他选民会投票给谁。也就是说，要了解现场的气氛。伊藤教授认为，外汇市场也是如此。重要的是如何随时查看市场的变化。

目前市场的趋势是日元贬值。市场正在对美国经济复苏和日本金融宽松进行定价。在这种情况下，专家所强调的实际有效汇率的正确指标却被忽视了。名义汇率理论占了上风。日本政府相关人士指出，专家关注的是实际汇率，而金融市场看的是名义汇率，市场是由这些非专业人士控制的。

伊藤教授指出，就像“选美”的游戏一样，市场的变化也是不可预测的，很有可能风向突变，日元升值。对于产业竞争力、贸易收支等实体经济来说，影响最大的不是名义汇率，而是实际有效汇率的变化。

《日本经济新闻》2014年11月至12月对100名日本企业家进行了问卷调查，结果显示，25.9%的受访者认为1美元超过100日元，105天以下人民币是日元兑美元的理想汇率，占比最大。认为105日元以下的汇率最理想的经营者中，有因日元贬值面临原材料上涨的食品和零售企业，还有海外销售占比较高的原材料和零部件厂商.

6月10日，日本央行行长黑田东彦在日本众议院财政金融委员会会议上回答日本民主党议员前原诚司提问时表示当前日元汇率从实际有效汇率来看，“日元贬值。已经很严重了”，在此基础上“实际有效汇率不会进一步贬值日元”。

“(汇率)有一个与经济基本面相对应的范围，我希望在这个范围内波动，”黑田东彦说。因此，“虽然不能说日元在当前基础上小幅贬值是绝对不允许的，但同时日元进一步贬值并不是越来越有利（经济）。”

贬值的利与弊

日元贬值将提高日本出口商的盈利能力，而燃料等进口产品价格上涨将给家庭和企业带来负担。《日本经济新闻》认为，在当前的日本，随着生产不断向海外转移，已经形成了通过投资而非贸易赚钱的产业结构，因此日元贬值很难成为“导火索”。像以前一样成为日本经济的代理人。

日元贬值有利于出口型企业的盈利。《日本经济新闻》在3月底对约1500家日本主要上市公司实施年度账目的财务报告进行了统计。结果显示，超过20%的上市公司经常性利润创历史新高。眼看日本经济开始摆脱通缩，上市公司纷纷实施提价、推出高价产品等措施。以三井不动产为例，其经常性利润同比增长13%至1633亿日元，创下时隔七年的新高。

然而，日元贬值对日本经济的好处与之前相比正在减弱。由于日元升值期间日本企业将生产转移到海外，日本的经济结构发生了变化。日本的赚钱结构正在从贸易转向投资。

此外，由于东日本大地震后核电减少和燃料进口增加，日本2007年10万亿日元的贸易顺差在2014年变成了9万亿日元的逆差。

日元贬值推高了燃料和食品等进口商品的价格。据日本《每日新闻》6月15日报道，2015年夏季将出现从食品、衣服到文具的一波涨价潮，给消费者带来压力。

为应对进口果汁成本上涨，日本公司Yakult于6月1日将125毫升酸奶的价格从90日元上调至100日元，这是该产品23年来的首次涨价。生产食品和调味品的永谷园也表示，部分产品将从7月份起涨价5%至10%，这是该公司25年来首次涨价。

这波涨价还包括国际市场原材料价格的波动。如果巧克力原料可可的价格上涨，日本的明治、森永和乐天将从 7 月起上调巧克力产品的价格。

这次涨价的不仅仅是食物。著名的国誉文具公司宣布，由于纸张进口成本上涨，将从7月起上调笔记本等物品的价格。

然而，日元贬值给日本带来了大量的外国游客和消费。因此，有观点认为，“如果汇率保持在120日元兑1美元以上，会给整体带来积极的推动作用”。不过，根据瑞穗研究所的计算数据，日元对美元贬值至122日元至130日元，只会对日本国内生产总值（GDP）产生0.21%的提振作用。